建筑是我國(guó)能源消費(fèi)的三大部門之一，其減排潛力巨大。傳統(tǒng)的建筑行業(yè)是高耗能、高污染的行業(yè)，推動(dòng)建筑行業(yè)綠色化發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色低碳轉(zhuǎn)型以及建設(shè)“現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系”的必然要求。綠色建筑還具有巨大的碳減排潛力和市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿�，有理由將其發(fā)展成為我國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。

綠色金融參與支持綠色建筑及相關(guān)行業(yè)發(fā)展的前景十分廣闊。但在目前，包括房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的限制、綠色建筑行業(yè)監(jiān)管政策與配套措施不完善、綠色建筑的增量成本與增量收益存在錯(cuò)配、產(chǎn)業(yè)鏈上的小微企業(yè)面臨融資困境、消費(fèi)端尚未激活、綠色金融配套措施有待完善、綠色金融工具有待創(chuàng)新等，使綠色金融有效發(fā)揮參與支持的重要作用還面臨制度和市場(chǎng)的困阻。

綠色金融是支持綠色建筑發(fā)展的重要力量

2013年，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委 住房城鄉(xiāng)建設(shè)部綠色建筑行動(dòng)方案的通知》指出，要“綜合運(yùn)用價(jià)格、財(cái)稅、金融等經(jīng)濟(jì)手段，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，營(yíng)造有利于綠色建筑發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，激發(fā)市場(chǎng)主體設(shè)計(jì)、建造、使用綠色建筑的內(nèi)生動(dòng)力” 。但隨著財(cái)政資金逐漸不能滿足建筑領(lǐng)域綠色化發(fā)展的需求，傳統(tǒng)的推動(dòng)建筑領(lǐng)域綠色化的工作需要與綠色金融相結(jié)合，形成土地、價(jià)格、財(cái)稅、金融的綜合支持體系。

近年來(lái)，多個(gè)部委和行業(yè)協(xié)會(huì)開始推動(dòng)并鼓勵(lì)利用綠色金融工具支持綠色建筑項(xiàng)目。2013年銀監(jiān)會(huì)頒布《綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度》，在節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目及服務(wù)貸款情況統(tǒng)計(jì)表中，將“建筑節(jié)能及綠色建筑”納入綠色信貸統(tǒng)計(jì)。2015年12月22日，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》，將“新建綠色建筑”及“既有建筑節(jié)能改造”劃入節(jié)能大類中的“可持續(xù)建筑”小類。2019年，國(guó)家發(fā)改委等七部委發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》，也將“建筑節(jié)能與綠色建筑”相關(guān)內(nèi)容納入其中。

雖然綠色金融對(duì)于綠色建筑領(lǐng)域的支持已經(jīng)起步，但潛力尚待進(jìn)一步挖掘。各金融機(jī)構(gòu)探索開發(fā)的相關(guān)金融產(chǎn)品和工具，包括支持綠色建筑的綠色信貸、綠色債券、綠色CMBS、類REITS等證券化產(chǎn)品、綠色建筑保險(xiǎn)產(chǎn)品試點(diǎn)、綠色建筑主題的基金等，從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，最主要的產(chǎn)品仍是綠色信貸和綠色債券。

綠色信貸方面，根據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2019年二季度末，全國(guó)本外幣綠色貸款余額9.47萬(wàn)億元，余額占同期企業(yè)及其他單位貸款的9.9%。從用途上看，綠色交通運(yùn)輸項(xiàng)目和可再生能源及清潔能源項(xiàng)目貸款占比最高，分別為45%和24%。同期，房地產(chǎn)開發(fā)貸余額11.04萬(wàn)億，按照“十三五”規(guī)劃的綠色建筑占全部建筑的比例估算，接近半數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)貸應(yīng)該計(jì)入綠色信貸。而根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2017年6月，21家主要銀行綠色信貸余額共計(jì)8.30萬(wàn)億元，而建筑節(jié)能和綠色建筑項(xiàng)目余額1348億元，僅占比1.6%。

綠色債券方面，以《氣候債券分類方案》的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)內(nèi)地綠色債券的資金投放結(jié)構(gòu)與綠色信貸類似，募集資金投向最多的是低碳交通和清潔能源領(lǐng)域，分別占2017年發(fā)行總額的22%和30%，占2018年發(fā)行總額的33%和28%，同一時(shí)期投向綠色建筑的占比則僅有7%和9%。對(duì)比歐美，建筑領(lǐng)域是歐洲綠色債券的第二大資金投向，占發(fā)行規(guī)模的25%；房利美（美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)）以超大規(guī)模的綠色MBS（住房抵押貸款證券）連續(xù)兩年（2017年和2018年）成為全球最大的綠色債券發(fā)行人，撐起美國(guó)綠債市場(chǎng)的半壁江山。

當(dāng)前我國(guó)綠色金融展業(yè)面臨現(xiàn)實(shí)困阻

多家國(guó)際知名房地產(chǎn)咨詢機(jī)構(gòu)的研究顯示，雖然綠色建筑較普通建筑的成本稍高，但未來(lái)綠色建筑會(huì)比普通建筑實(shí)現(xiàn)更多超額收益。目前國(guó)內(nèi)金融業(yè)對(duì)綠色建筑市場(chǎng)的金融支持及金融服務(wù)不夠充分，主要原因在于面臨以下困阻。

制度障礙

一是房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)綠色建筑與一般地產(chǎn)開發(fā)實(shí)行“一刀切”處理。

綠色建筑是當(dāng)前鼓勵(lì)的一類房地產(chǎn)產(chǎn)品，但國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)實(shí)行宏觀調(diào)控時(shí)，卻出現(xiàn)對(duì)“綠”和“不綠”的房地產(chǎn)項(xiàng)目“一刀切”做法。如2019年對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施調(diào)控的過程中，沒有將一般房地產(chǎn)開發(fā)與綠色建筑開發(fā)區(qū)別開來(lái)，致使無(wú)論銀行類金融機(jī)構(gòu)還是非銀類金融機(jī)構(gòu)都不敢或不愿支持綠色建筑開發(fā)。

二是綠色建筑的信息披露機(jī)制仍然缺位。

依據(jù)綠色建筑2019年“新國(guó)標(biāo)”，將原來(lái)授予“設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)標(biāo)識(shí)”的做法改為建筑工程施工圖設(shè)計(jì)完成后進(jìn)行預(yù)評(píng)價(jià)（但不授予標(biāo)識(shí)），根據(jù)預(yù)評(píng)價(jià)結(jié)果從金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)獲得綠色融資（如綠色信貸和綠色債券）。但目前大部分建筑的能耗數(shù)據(jù)及各項(xiàng)節(jié)能設(shè)施的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果并不對(duì)外公布，使監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)無(wú)法及時(shí)了解和監(jiān)測(cè)綠色建筑的實(shí)際運(yùn)行效果。

三是綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制有待補(bǔ)充完善。

在銀行業(yè)，目前缺乏對(duì)綠色開發(fā)貸和綠色按揭貸違約率的金融專業(yè)研究，使金融行業(yè)尚未認(rèn)識(shí)到綠色貸款信用風(fēng)險(xiǎn)較低的事實(shí)，難以提供更優(yōu)惠的綠色建筑貸款。在證券業(yè)，綠色開發(fā)貸、綠色按揭貸及其他與綠色建筑相關(guān)的資產(chǎn)證券化還沒有得到有效開展，機(jī)構(gòu)投資者欲投無(wú)門。在保險(xiǎn)業(yè)，除人保財(cái)險(xiǎn)外，可以說國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)至今沒有涉足綠色建筑保險(xiǎn)領(lǐng)域。在交易市場(chǎng)，建筑物的碳減排量應(yīng)該納入碳市場(chǎng)，成為“核證自愿減排量”CCER（Chinese Certified Emission Reduction）交易的標(biāo)的之一，但目前我國(guó)碳交易市場(chǎng)還未有此先例。

市場(chǎng)困境

一是綠色建筑的需求端尚未激活。

我國(guó)綠色建筑發(fā)展起步較晚，多數(shù)消費(fèi)者對(duì)綠色建筑的概念及其優(yōu)勢(shì)缺乏認(rèn)知，對(duì)綠色建筑的自發(fā)需求明顯不足。

二是綠色建筑開發(fā)商收回增量成本的難度更大。

相較傳統(tǒng)建筑，綠色建筑項(xiàng)目在開發(fā)前期會(huì)投入更多的成本，如相關(guān)技術(shù)、設(shè)備與材料使用帶來(lái)的增量成本以及申請(qǐng)綠建標(biāo)識(shí)的附加成本等。但這些增量成本很難在后期的銷售環(huán)節(jié)得到抵銷。原因即在于前述的制度障礙，加上消費(fèi)者不會(huì)主動(dòng)將未來(lái)節(jié)省的水電費(fèi)折算為當(dāng)前的現(xiàn)值，因此也不會(huì)為增量成本買單。

三是綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)面臨更多融資困境。

綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈上，除了包含大型房地產(chǎn)開發(fā)商，還包含大量中小民營(yíng)企業(yè)，如綠色建材企業(yè)和節(jié)能技術(shù)服務(wù)公司等。這些企業(yè)有一定的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，但大多為輕資本、高信用風(fēng)險(xiǎn)類企業(yè)，難以提供銀行類金融機(jī)構(gòu)接受的抵押擔(dān)保品。同時(shí)，前述原因中的綠色建筑評(píng)估與信息披露機(jī)制缺失，也使得相關(guān)擔(dān)保機(jī)構(gòu)難以準(zhǔn)確評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法或很難為其提供融資擔(dān)保。

長(zhǎng)期可持續(xù)實(shí)施綠色金融支持的建議

一是明確區(qū)分綠色建筑與普通建筑，在“控總量”的要求下“調(diào)結(jié)構(gòu)”，針對(duì)綠色建筑項(xiàng)目制定差異化政策，鼓勵(lì)開發(fā)商加大綠色地產(chǎn)投資規(guī)模。

當(dāng)前我國(guó)實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控政策的主要目的是抑制以往房地產(chǎn)行業(yè)重量不重質(zhì)的粗放式增長(zhǎng)，主要目標(biāo)是防范房地產(chǎn)高杠桿融資可能導(dǎo)致的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要手段是對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)融資采取一定的限制性措施。綠色建筑具有與傳統(tǒng)建筑高耗能、高污染完全相反的特點(diǎn)，是下一步國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要標(biāo)志，綠色建筑行業(yè)產(chǎn)業(yè)也是建設(shè)現(xiàn)代化綠色共享社會(huì)的重要支持。建議可在落實(shí)總量調(diào)控目標(biāo)的前提下，對(duì)符合條件的綠色項(xiàng)目給予一定的優(yōu)惠政策，達(dá)到適度限制“非綠色”房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)數(shù)量的總體目標(biāo)。

二是盡快完善綠色建筑行業(yè)的運(yùn)行標(biāo)識(shí)體系。

其一，健全完善綠色建筑的標(biāo)識(shí)管理體系，包括運(yùn)行階段的評(píng)估與失信懲戒機(jī)制，在制度上保證綠色建筑的嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出。其二，建立健全綠色建筑的信息披露機(jī)制，使利益相關(guān)方能夠及時(shí)了解綠色建筑全生命周期的相關(guān)信息，解決買賣雙方信息不對(duì)稱問題。其三，建立完善綠色建筑企業(yè)和項(xiàng)目的信息庫(kù)及信用評(píng)價(jià)體系，降低投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)。

三是鼓勵(lì)發(fā)展供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新解決綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)融資難問題。

基于大型房地產(chǎn)企業(yè)為風(fēng)險(xiǎn)控制主體，供應(yīng)鏈金融可以通過金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，有針對(duì)性地為綠色建筑供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供金融服務(wù)，將單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)檎麄�(gè)供應(yīng)鏈的可控風(fēng)險(xiǎn)。

四是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品。

鼓勵(lì)金融業(yè)進(jìn)一步投入研究力量，分析綠色金融產(chǎn)品與“非綠色”金融產(chǎn)品的優(yōu)劣，找到綠色金融產(chǎn)品的長(zhǎng)處與短板，在此基礎(chǔ)上對(duì)綠色金融產(chǎn)品實(shí)行差別化定價(jià)。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)綠色建筑保險(xiǎn)產(chǎn)品及綠色建筑資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的研發(fā)，包括相關(guān)交易機(jī)制創(chuàng)新，等等。

五是加強(qiáng)消費(fèi)者教育，激活綠色建筑消費(fèi)市場(chǎng)。

包括政府、監(jiān)管及行業(yè)機(jī)構(gòu)，都要加大對(duì)綠色建筑的可持續(xù)及其優(yōu)勢(shì)的宣傳推廣，如通過App等移動(dòng)工具為消費(fèi)者計(jì)算綠色建筑帶來(lái)的節(jié)能、節(jié)水收益，潛移默化地影響越來(lái)越多消費(fèi)者產(chǎn)生對(duì)綠色建筑的信任和依賴。

（劉嘉龍、邵丹青、徐稼軒、楊一帆為清華大學(xué)國(guó)家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心研究人員。本文感謝楊娉、李曉文、梁俊強(qiáng)、殷帥、武朋提出的寶貴意見和建議）

卷首語(yǔ)

更好發(fā)揮區(qū)塊鏈在現(xiàn)代金融體系建設(shè)中的作用

文/李東榮    中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)

區(qū)塊鏈與金融的融合發(fā)展當(dāng)前仍處于相對(duì)初步的階段，在技術(shù)成熟度、自主創(chuàng)新度、場(chǎng)景契合度以及制度規(guī)則完備程度等方面還面臨一些實(shí)際挑戰(zhàn)，迫切需要金融業(yè)界堅(jiān)持科學(xué)態(tài)度和工匠精神，扎實(shí)做好各項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，使區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)價(jià)值得到充分彰顯。

理論研究

1．運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)更好建設(shè)我國(guó)現(xiàn)代金融體系

文/陳道富   國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)

現(xiàn)代金融體系總是內(nèi)嵌于特定的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)中，隨著技術(shù)進(jìn)步不斷改變實(shí)現(xiàn)方式，目前主要是基于電子化的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)的。這種技術(shù)背景下，個(gè)體分別記賬，信息不對(duì)稱、不充分較為普遍，需要借助中心化組織和權(quán)威第三方機(jī)構(gòu)凝聚和提升信任，提高“多對(duì)多”的交易效率。

監(jiān)管創(chuàng)新

2．做好金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃  助力現(xiàn)代金融體系建設(shè)

文/李 偉  全國(guó)金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)副主任委員、中國(guó)人民銀行科技司司長(zhǎng)

今后一段時(shí)期是“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)的歷史交匯期，金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化要緊緊圍繞“健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”，落實(shí)標(biāo)準(zhǔn)化改革各項(xiàng)戰(zhàn)略部署，統(tǒng)籌監(jiān)管部門、市場(chǎng)主體、行業(yè)協(xié)會(huì)、研究機(jī)構(gòu)、社會(huì)公眾等各方力量，科學(xué)規(guī)劃“十四五”各項(xiàng)重點(diǎn)工作，為全面建設(shè)現(xiàn)代金融體系做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

3．構(gòu)建金融科技時(shí)代的金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)體系

文/尹優(yōu)平  中國(guó)人民銀行金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局副局長(zhǎng)

金融科技創(chuàng)時(shí)代，金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)面臨新的困境，包括：金融消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)安全權(quán)誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大；金融消費(fèi)者知情權(quán)信息懸殊差異性加大；金融消費(fèi)者個(gè)人信息保護(hù)安全脆弱性加�。唤鹑陲L(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的復(fù)雜性擴(kuò)增；金融消費(fèi)者維權(quán)難度系數(shù)加大。

4．應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)助力場(chǎng)外市場(chǎng)聯(lián)通方案設(shè)想

文/張 野   中國(guó)證監(jiān)會(huì)科技監(jiān)管委員會(huì)副主任

場(chǎng)外交易市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，可發(fā)揮為中小微企業(yè)融資的重要作用。本文從純學(xué)術(shù)角度，以區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)為例，梳理其相關(guān)業(yè)務(wù)背景與模式，并在分析現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式運(yùn)行過程中存在問題的基礎(chǔ)上，提出一種可行的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用方案設(shè)想。

基礎(chǔ)探索

5．聯(lián)盟區(qū)塊鏈在市場(chǎng)化個(gè)人征信領(lǐng)域應(yīng)用的探索與思考

文/朱煥啟  百行征信有限公司董事長(zhǎng)

共商、共建、共享、共贏，對(duì)市場(chǎng)化個(gè)人征信機(jī)構(gòu)來(lái)說，區(qū)塊鏈技術(shù)不僅是一次技術(shù)升級(jí)，更是一次個(gè)人商業(yè)合作模式的變革和探索。下一步，百行征信將與各類業(yè)務(wù)伙伴共同探索運(yùn)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、云計(jì)算等金融科技，構(gòu)建專業(yè)開放、協(xié)作共享和高科技賦能的征信生態(tài)圈及征信產(chǎn)業(yè)鏈，全面提升征信服務(wù)能力。

6．區(qū)塊鏈技術(shù)賦能“新型”金融發(fā)展的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)

文/王 哲  中國(guó)銀行(3.560, 0.01, 0.28%)保險(xiǎn)信息技術(shù)管理有限公司總裁

在積極推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用發(fā)展時(shí)，也要審慎評(píng)估新技術(shù)應(yīng)用帶來(lái)的深刻變革和新的風(fēng)險(xiǎn)，積極尋找契合其技術(shù)特點(diǎn)的應(yīng)用場(chǎng)景，逐步從交易頻度低、交易金額小的零散金融業(yè)務(wù)場(chǎng)景向核心金融領(lǐng)域延伸，讓區(qū)塊鏈技術(shù)切實(shí)解決金融行業(yè)痛點(diǎn)與難點(diǎn)。

行業(yè)關(guān)注

7．現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中的綠色金融與綠色建筑

文/劉嘉龍、邵丹青、徐稼軒、楊一帆、馬  駿

馬駿為清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心主任、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任，劉嘉龍、邵丹青、徐稼軒、楊一帆為清華大學(xué)國(guó)家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心研究人員。本文感謝楊娉、李曉文、梁俊強(qiáng)、殷帥、武朋提出的寶貴意見和建議。

目前國(guó)內(nèi)金融業(yè)對(duì)綠色建筑市場(chǎng)的金融支持及金融服務(wù)不夠充分，主要原因在于面臨制度和市場(chǎng)的困阻。下一步，有必要明確區(qū)分綠色建筑與普通建筑，針對(duì)綠色建筑項(xiàng)目制定差異化政策，鼓勵(lì)加大綠色地產(chǎn)投資規(guī)模，實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

8.2019年全球金融科技監(jiān)管動(dòng)態(tài)綜述

文/肖  翔  靳亞茹  呂鈺濤

肖翔為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)戰(zhàn)略研究部主任、互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)準(zhǔn)研究院副院長(zhǎng)，靳亞茹、呂鈺濤單位為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)戰(zhàn)略研究部

2019年，全球主要國(guó)家金融監(jiān)管部門在數(shù)字銀行、網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸等金融科技業(yè)務(wù)監(jiān)管以及人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技應(yīng)用監(jiān)管方面出臺(tái)了新的政策舉措，推動(dòng)監(jiān)管沙箱、監(jiān)管科技等金融科技監(jiān)管工具創(chuàng)新和跨國(guó)監(jiān)管協(xié)作，以應(yīng)對(duì)快速發(fā)展的金融科技新業(yè)態(tài)、新應(yīng)用、新模式。本文對(duì)2019年全球金融科技監(jiān)管動(dòng)態(tài)進(jìn)行了全面盤點(diǎn)。